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今日市场强势上涨，上证综指上涨2.34%，突破3400点整数关口，报收3438.80；创业板上涨1.04%，报收2696.39。风格上，价值蓝筹表现抢眼，金融、有色、军工、建材板块涨幅居前。北上资金今日净流入超50亿，两市成交量大幅提升至1.15万亿，再次回到万亿以上。

8月12日，华夏微策略判断，尽管A股波动性加大，但不会形成向下拐点，指数将呈现震荡后上行走势。今日蓝筹率先走强，市场信心有所修复。

回顾今年市场风格演绎过程，上半年经济下行，经济增长的不确定性增加，传统行业普遍受损，新兴经济展现韧性，确定性的成长变得稀缺，在宽松的剩余流动性环境下获得更大溢价，超额收益显著；下半年大概率的宏观环境是在全球复工复产下，经济环比逐季复苏，剩余流动性边际收缩，大宗商品价格边际回暖，容易使新经济和传统经济之间会出现类似于2016-2017的短期风格切换。目前市场正处于短期风格再平衡的过程中，蓝筹股估值修复的空间仍有，时间取决于修复速度。

但长期来看，在新经济和传统经济的方向选择上，新经济仍会长期占优，传统周期等蓝筹股更多呈现的是交易性机会。随着经济复苏的展开，新经济内部具有景气特征的行业方向如消费电子、可选消费等预计会逐渐有更好的表现。

展望后市，在流动性方面，货币环境阶段上边际收紧，预计中期仍将维持偏宽松的现状，而信用的宽松幅度也将环比上半年有所收敛；基本面方面，经济继续恢复，欧美经济活动开始恢复（欧洲强于美国），内外需处于向上共振阶段，现阶段向上的方向确定；风险偏好在中美反复摩擦的过程或受到一定影响。

‼️我们认为，目前市场核心支撑正在从流动性转向基本面推动，从过去2009年以来的市场经验观察，当政策拐点/社融的二阶导拐点的信号出现时，基本面未必会出现拐点，但股市总会出现阶段性波动，且震荡后大概率向上回升。

我们建议在市场上行中继续积极配置业绩驱动板块，短期看好经济复苏和商品价格敏感型的顺周期资产，从略长的维度（1-2个季度）来看，盈利驱动将成为未来一段时间市场的主线，看好传媒、电子、云计算、创新药等板块的表现。

数据来源：Wind，2020.8.17

市场有风险，投资需谨慎。