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再有四天，安信信托股份有限公司（下称“安信信托” 600816.SH）就要处置其实控人上海国之杰投资发展有限公司所持的14.55亿股。如果处置顺利，安信信托的实控人将就此易主。

这也意味着，安信信托的风险处置将进入新的阶段。这或许也让参与重组的中国信托业保障基金有限责任公司（下称“信保基金公司”）松了一口气。

此前信保基金公司曾向安信信托提供了56.5亿元的流动性资金支持，2020年变成了逾期。2021年8月，双方签订了债务和解协议，安信信托将其相应的抵债资产的权利转移给信保基金公司，以抵偿其相应的债务。

安信信托是信保基金提供流动性资金支持的众多信托公司中的一员。不过公开信息显示出现逾期的情况并不多。

截至2020年末，保障基金总资产1491.95亿元，累计向35家信托公司提供约3700亿元的资金支持。

根据2014年12月发布的《信托业保障基金管理办法》（下称“《办法》”），信保基金公司可以动用信保基金的情况有五类，除了破产、重组、重整等情形，还包括“信托公司因临时资金周转困难，需要提供短期流动性支持”。

不过，今后信保基金的运作将发生改变。2月11日，CBIRC发布《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），其中一个重大变化是将“一拆二”，将从信托业保障基金分拆成"信托业保障基金"+"流动性互助基金"两部分，分别采用缴纳制和认购制。

更重要的是，新规明确规定，信保基金不得用于向受益人进行刚性兑付。且，对于面临严重清偿风险、需撤销或破产清算的信托公司，亦不得使用流动性互助基金和保障基金对其实施救助。

从此，信托业的“刚兑”幻觉将彻底打碎。凡事有对价，出来混，终归要还的。

信保基金一分为二

信保基金公司成立以来，已成为信托业的“稳定器”和“消防局”，以市场化方式，已搭建多层次的高风险信托公司救助处置体系。

成立七年来，信保基金公司面对的信托业和整个金融监管环境已发生了诸多变化。出台近八年的《办法》，亦需因时而变。

根据2014年的《办法》的定义，信保基金是主要由信托业市场参与者共同筹集，用于化解和处置信托业风险的非政府性行业互助资金。

换言之，信保基金的性质是行业互助，按市场化原则运行。其中，来自保障基金的资金主要用于信托公司突发性、实质性的机构风险；自营资金则主要“治未病”，用于针对日常性、临时性的流动性压力和流动性问题，。

“征求意见稿”的一个重大变化则是把信保基金一分为二，一个是流动性互助基金，一个是信托业保障基金，前者为认购制，后者为缴纳制。

可以看出，前者依然延续旧版信保基金的互助性质，但新规的认购方式有所不同：资金信托按新发行金额的1%逐季认购，实质提供融资的由融资方认购，投资标准化产品的由信托公司认购，投资非上市股权的由用款方认购；财产信托由信托公司按其收取报酬的5%逐年认购。

缴纳制的信托业保障基金，则按信托公司风险状况实行差异化缴费标准。费率由基准费率和风险差别费率构成，这一点与同样进行修订的保险保障基金的思路是相同的。

根据“征求意见稿”的定位，流动性互助基金主要发挥信托业流动性调剂功能。保障基金则通过阶段性持股、设立过桥机构等方式参与信托公司风险处置，此外，经批准还可以通过发行金融债券等形式进行融资，为信托业提供紧急融资渠道。

相应地，基金一拆二之后，信保基金公司也将分拆成两家：中国信托业保障基金管理有限责任公司和中国信托业流动性互助有限责任公司，分别负责两大基金的筹集、管理和使用。

救急不救死

《办法》规定，保障基金公司以管理保障基金为主要职责，以化解和处置信托业风险为主要任务和目标。信保基金公司可以使用保障基金的情况共有五种：

“征求意见稿”则规定，信托保障基金有两种使用方式：

流动性互助基金的使用方式则有三种：

这两大类基金在一点上是共同的：都不得对面临严重清偿风险、需撤销或破产清算的信托公司实施救助。

概括来说就是：救急不救死。

从去年以来监管部门的思路可以看出，无论是银行、保险公司还是信托公司，都是以自救为主，要制定自家的恢复与处置计划，即“生前遗嘱”。如果信托公司因管理失当而承担赔偿责任，则以资本金为限，且股东和无担保债权人应当先承担损失。

从目前来看，信保基金公司以接管方式参与风险处置的有新华信托和新时代信托以及传说中的华信信托，其他的主要是以提供流动资金支持为主。

自信保基金公司成立以来，信托业约有一半信托公司都申请过流动资金支持，少则数亿元，多则数十亿元。

近年来，信托业的风险资产率大幅上升，风险项目也激增。违约、暴雷，成为2018年以来的信托业众生相。

有关统计显示，2021年前11个月，信托业共发生250起违约事件，涉及金额1250.72亿元，其中房地产信托涉及违约金额707.43亿元，是居首的“重灾区”。

2021年末，信保基金全年通过保障基金和资本金项下业务向信托业合计提供超过742亿元资金支持，同比增长近180亿元。与此同时，信保基金的资产总额同比减少约25亿元至1467亿元。

有信托业人士指出，刚性兑付是信托公司出现流动性风险更直接的原因，由于出现流动性风险或压力的信托公司，基本上都曾向信保基金公司申请过资金支持，这也意味着，为“刚兑”买单的人实质上变成信保基金公司了。

提供流动资金，有时难免“踩坑”。这不，给安信信托提供的流动资金就在2020年逾期了，信保基金公司成立以来，由“金主”首次变成了追债人，向安信信托追起了债。

2021年7月27日，ST安信与信保基金签订《债务和解协议》，协议项下所列抵债资产的权利将转移给信托保障基金和信托保障基金公司，以此抵偿其对各方负有的全部或部分债务。

暴雷近四年来，在多方努力之下，安信信托的重组曙光在即。

2022年是资管新规正式实施的首年，破除刚兑已是铁打的现实。因此，“征求意见稿”进行了双重明确：一是信保基金不得用于向受益人进行刚性兑付。二是两大基金不得用于救助面临严重清偿风险、需撤销或破产清算的信托公司。

2021年4月28日，CBIRC曾发布过一则《关于推进信托公司与专业机构合作处置风险资产的通知》（“55号文”），允许信托公司与信保基金公司、金融资产管理公司和地方资产管理公司等专业机构，合作处置信托公司固有不良资产和信托风险资产。信托公司可以向信保基金公司、资产管理公司等专业机构合作设立的特殊目的载体出售信托行业风险资产。

这也意味着，在信托公司风险处置中，引入专业机构，拓宽了交易对手的范围，使得信托公司对风险资产的处置更加灵活和市场化。

“55号文”发布两个月后，信保基金公司与中国信达资产管理股份有限公司签署战略合作协议，进一步加强信托业风险资产的处置合作。显示出信保基金公司已开始与专业机构牵手，走上风险资产处置之路。

在资管新规全面实施的2022年，信托业依然面临业务转型的重任。1月24日召开的2022年CBIRC监管工作会议亦提出，今年的工作重点之一是推动信托公司加快转型发展。

打破刚兑幻觉，重塑发展之路，信托业走出暴雷的泥淖，也许指日可待。

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